3月以來銅價震蕩下行，跌破近兩年以來形成的趨勢線支撐，7800美元/噸失守增加了市場悲觀氣氛，全球庫存快速上漲。塞浦路斯事件和國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控等因素疊加，負面因素主導市場，銅價并未出現(xiàn)明顯止跌跡象。
　　宏觀面上，中國各地區(qū)紛紛出臺“國五條”細則，總體調(diào)控并未超出此前預期，房地產(chǎn)市場利空逐漸出盡。歐元區(qū)情況較為負面，先是塞浦路斯銀行業(yè)危機，隨后意大利政局不穩(wěn)，都對歐元形成打壓。美元指數(shù)3月中持續(xù)攀升，歐元區(qū)整體經(jīng)濟形勢仍不容樂觀；美國數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，美聯(lián)儲再次強調(diào)寬松貨幣政策將延續(xù)，就業(yè)市場數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場仍保持較好復蘇態(tài)勢。
　　3月滬銅主力合約震蕩回落重心下移，截至3月29日，滬銅月跌幅5.07%，*低下探至54450元/噸，*高價57320元/噸，月線連續(xù)兩月收跌，銅價未擺脫區(qū)間震蕩的走勢。3月國內(nèi)需求啟動不明顯，加之高位的庫存，房地產(chǎn)市場調(diào)控重啟，市場信心受到影響；美國方面數(shù)據(jù)持續(xù)走好，對美國退出量化寬松的預期加大，利空消息短時間釋放，滬銅維持震蕩下行走勢。
　　截至3月29日，上海、倫敦兩地交易所庫存持續(xù)上漲，LME庫存至去年6月以來持續(xù)下滑，從去年10月開始庫存持續(xù)走高，12月開始庫存加速流入，目前庫存為569775噸，月度上漲123075噸；上海銅庫存3月29日247591噸，3月庫存上升39882噸。
　　LME現(xiàn)貨在3月貼水有所擴大，由月初貼水25美元下降至貼水35美元附近，顯示市場需求依舊較差，注銷倉單與庫存比值升至15%附近，較2月有所提升，來自庫存的壓力抑制價格上行。
　　銅進口同比回落
　　海關數(shù)據(jù)顯示，2月未鍛造銅及銅材進口量為29.8萬噸，環(huán)比下降15.1%，同比減少38.5%。1~2月累計進口64.9萬噸，同比下降27.8%。2月銅進口數(shù)據(jù)連續(xù)19個月以來*回落至30萬噸關口下方。
　　精煉銅進口同樣呈現(xiàn)下降趨勢，2月進口精煉銅214949噸，創(chuàng)下2011年7月以來*低水平。一方面2月多數(shù)企業(yè)開始執(zhí)行2013年進口銅長單，長單簽訂量的減少令2月銅到港量下降。此外2月受春節(jié)影響，工作日顯著減少，加劇了2月銅進口的降幅。值得關注的是，2月雖然到港量減少，但是滬倫比值也在節(jié)后銅價大幅調(diào)整中得到一定修復，進口虧損自月初虧損2500元/噸上下縮窄至月末的1500元/噸一線。并在進入3月繼續(xù)好轉(zhuǎn)，部分時間點進口虧損已在1000元/噸以內(nèi)，吸引實際銅消費企業(yè)入市。但由于保稅區(qū)在2012年積累的庫存較大，節(jié)后保稅區(qū)庫存未現(xiàn)明顯下降，即使后期在銅實際消費緩慢好轉(zhuǎn)的情況下，消化保稅區(qū)庫存仍需時日，而海外市場在中國減少進口的情況下，供應壓力將延續(xù)，這將繼續(xù)成為限制銅價運行空間的因素之一。
　　海關數(shù)據(jù)顯示，2月份廢銅進口量為30萬噸，符合預期。進口量環(huán)比回落21.1%，同比回落25.5%。受春節(jié)休假因素影響，2月份廢銅進口量出現(xiàn)大幅回落。隨著近期滬倫比值好轉(zhuǎn)、期銅價格在相對低位逐漸企穩(wěn)、廢銅進口商開始大量訂貨，預計3月份廢銅進口量有可能上升至45萬噸左右水平。
　　精煉銅總產(chǎn)量增加
　　3月12日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比減少1.8%，因新年假期消費量降低導致冶煉廠運作放緩，銅產(chǎn)量延續(xù)1月自紀錄高位下滑趨勢。
　　因產(chǎn)能較高及銅精礦進口量創(chuàng)紀錄，1~2月精煉銅總產(chǎn)量增加11.9%至97.5萬噸。2月精煉銅產(chǎn)量為48.3萬噸，為2012年中期以來的*低水平，持平于2012年7月產(chǎn)量。
　　截至3月28日，上海交易所庫存漲至247591噸，本月庫存上升39882噸，庫存維持高位，連續(xù)7個月上漲，顯示目前整體市場消費并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的跡象，特別是國內(nèi)產(chǎn)量維持高位，保稅區(qū)庫存高企，令交易所庫存出現(xiàn)持續(xù)上漲；倫銅庫存去年從10月開始庫存出現(xiàn)連續(xù)上漲，今年開始庫存流入速度加快，3月由月初的45萬噸升至56萬噸，近4個月流入31萬噸庫存。LME銅現(xiàn)貨貼水擴大整月維持在30美元之上，顯示目前現(xiàn)貨整體較為疲弱，消費并未出現(xiàn)實質(zhì)性的改觀，注銷倉單與庫存比較前期有所回升至16%，后期來自庫存對價格壓力逐漸加大。
　　近期銅市場下跌主要原因來自中國銅需求不振及歐債危機重燃的憂慮，美元指數(shù)持續(xù)走高，打壓大宗商品；其次，過高的庫存結(jié)構(gòu)，令銅價承壓，4個月內(nèi)倫敦庫存上漲31萬噸，漲幅129%，滬銅庫存上漲至24萬噸，漲幅24.3%，保稅區(qū)庫存維持在90萬噸之上，疲弱的消費未見明顯起色。展望4月，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的溫和復蘇，3月下游開工率提升，銅價有望獲得支撐，后期下跌空間有限，支撐位7300~7500美元/噸，短期有望形成較強的底部支撐，后期價格重心有望上移至7800美元/噸附近。