報告要點
　　PMI指數(shù)連續(xù)回升
　　中國物流與采購聯(lián)合會在10月1日公布了9月份中國采購經(jīng)理指數(shù)，9月份PMI指數(shù)為53.8，8月份為51.7，7月份為51.2。這是PMI指數(shù)繼8月份*出現(xiàn)近幾個月來的上升之后，連續(xù)第二個月上漲，且此次PMI指數(shù)的上漲幅度較8月有所擴大。從分項指標來看，除產(chǎn)存品庫存指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)下降，其他指數(shù)均不同幅度上升。其中新訂單指數(shù)延續(xù)上月的明顯回升態(tài)勢，再次上漲3.2個百分點，而出口訂單比上月增長0.6個百分點，由此可以看出，當前經(jīng)濟回升的主要動力來自于國內的需求增長。需求增長拉動了生產(chǎn)的回升，生產(chǎn)量指數(shù)由上月的53.1增長3.3個百分點，增長到56.4。
　　經(jīng)濟增長將會趨穩(wěn)，行業(yè)間分化明顯
　　從行業(yè)來看，上中游的原材料采掘和加工行業(yè)，一方面受益于國內拉閘限電帶來的去庫存和提價機會，另一方面，受益于弱勢美元和二次量寬政策推出預期帶來的大宗商品價格的上漲；中游的節(jié)能減排設備制造行業(yè)同樣受益于結構調整帶來的機會；下游以內需為主的行業(yè)比如汽車，食品飲料加工行業(yè)，在四季度傳統(tǒng)旺季的生產(chǎn)與銷售仍然樂觀。
　　對4季度生產(chǎn)擴張持有樂觀期待，但仍有擔憂
　　當前的擔憂主要是以下3點，一者，海外需求的脆弱性，4季度雖然有一系列的歐美節(jié)日的存在，但是，訂單可能在3季度已經(jīng)消耗了很多，歐美當前的消費復蘇，主要還是集中于非耐用品行業(yè)，消費信貸仍然處于低位，同時，貿易保護和匯率保護主義有擴大的傾向，尤其是針對中國，因此，4季度海外訂單的增長也不容樂觀，但是當前的新訂單增長的主體是在國內，再加上美國二次量寬政策推出的可能很大，海外訂單的下降應該比較有限。二者，房地產(chǎn)調控政策深化對于成交量下降的擔憂，我們認為，短期觀望是會出現(xiàn)的，但是，在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下降的可能很小，相比于房價的擔憂，對于通脹的擔憂更甚，這從近期黃金和大宗商品價格的上漲就可以看出來，在沒有出現(xiàn)大幅加息前，在人民幣升值預期沒有消滅前，房地產(chǎn)投資性需求被消滅的可能基本沒有，同時，政府在抑制購房需求的同時，卻在逼迫開發(fā)進程的加快，房地產(chǎn)成交量在短暫的萎縮后仍會反彈。三者，停電限產(chǎn)使得部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的產(chǎn)量下降，但也同時改善了這些行業(yè)的供求結構，并促進了節(jié)能環(huán)保設備行業(yè)的發(fā)展。