北礦磁材是世界*大的永磁鐵氧體預(yù)燒料生產(chǎn)企業(yè)，是世界上*家提出“以鐵鱗替代鐵紅大規(guī)模生產(chǎn)高性能鍶鐵氧體材料”的企業(yè)，是科技部*的“國家磁性材料工程技術(shù)研究中心”的依托單位。 

　　正是這樣一個有著閃亮過去的行業(yè)龍頭企業(yè)，2007年7月24日發(fā)布的半年報卻顯示，上半年每股收益為-0.11元，每股現(xiàn)金流量為-0.17元，凈資產(chǎn)收益率為-4.07％，凈利潤為-1456.31萬元，凈利潤同比下降317％，經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況雙雙亮起紅燈。半年報還預(yù)測年初至下一報告期期末的累計凈利潤仍將為虧損，虧損額為2000-2500萬元。是什么原因讓這個昔日龍頭企業(yè)深陷危機(jī)？ 

　　市場競爭乏力，經(jīng)營危機(jī)凸顯 

　　生產(chǎn)成本上升導(dǎo)致了主營業(yè)務(wù)成本的大幅增加。目前原燃材料采購支出占總成本的60％以上、原材料、燃料動力漲價和加工費用增加，推動生產(chǎn)成本上升導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)成本相應(yīng)增加。北礦磁材的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一，主營產(chǎn)品為磁性材料和鋅制品。二者收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例約為59％和41％。主要產(chǎn)品永磁鐵氧體的主要原材料為含鐵材料，鋅制品的主要原材料是鋅錠。2007年，含鐵材料和鋅錠價格的持續(xù)上升致使鐵氧體材料和鋅制品的生產(chǎn)成本大幅增加。 

　　此外，受國際市場原油價格的大幅攀升影響，國內(nèi)燃油價格也急劇上升，燃料動力成本也隨之飆升。同時電、運輸、包裝等價格也有一定的提高。在這些因素的共同作用下，磁性材料上半年的加權(quán)平均單位銷售成本增加140.84元/噸，導(dǎo)致營業(yè)成本增加343.97萬元。2007年1-6月，磁性材料營業(yè)成本為7619萬元，同比上升9.06％；鋅制品營業(yè)成本為5216萬元，同比增加110.15％；主營業(yè)務(wù)成本為12880萬元，同比增幅高達(dá)35.73％。 

　　磁性材料業(yè)務(wù)收入下降拖累了營業(yè)收入增長。中報顯示：報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)收入為13669萬元，同比增加23.87％；其中，鋅制品營業(yè)收入5638萬元，同比增加104.79％；而磁性材料營業(yè)收入為8032萬元，同比減少了3.03％，其中，產(chǎn)品銷售量同比減少400.54噸，下降了1.69％，使產(chǎn)品營業(yè)收入同比減少131.64萬元；平均銷售單價同比降低了187.11元/噸，下降了5.69％，使產(chǎn)品營業(yè)收入同比減少了456.96萬元。可見，在鋅制品業(yè)務(wù)收入大增的情況下，磁性材料業(yè)務(wù)收入的下降制約了主營業(yè)務(wù)收入的同步大幅增長。 

　　據(jù)分析，磁性材料業(yè)務(wù)收入的下降主要是因為產(chǎn)品銷量和產(chǎn)品單價的同步下降。一方面，磁性材料整體市場需求萎縮。2007年，伴隨著國際市場銅價的進(jìn)一步攀升，導(dǎo)致了馬達(dá)制造商的訂單大幅下降，直接導(dǎo)致了用于馬達(dá)的鐵氧體材料的需求量隨之減少；另一方面，國內(nèi)競爭加劇，產(chǎn)品價格下降。以橫店東磁、廈門TDK和江蘇晶石等國內(nèi)磁材生產(chǎn)商的迅速壯大，致使產(chǎn)品價格不斷下降。 

　　營業(yè)費用和資產(chǎn)減值損失的大幅上升，進(jìn)一步拖累營業(yè)利潤下滑。報告期內(nèi)，營業(yè)費用為473萬元，較去年同期的142萬元上升了233.78％，主要是因為運雜費的大幅攀升；資產(chǎn)減值損失為804萬元，較去年同期的25萬元上升3071.82％。其中，由于應(yīng)收賬款由去年同期的7771萬元猛增至36779萬元，導(dǎo)致應(yīng)收賬款壞帳準(zhǔn)備由去年同期的25萬元驟增至622萬元，同比增長2454.14％。 

　　另外，由于主營產(chǎn)品磁性材料的下降，還對614937萬元的存貨計提跌價準(zhǔn)備157萬元，而去年同期該指標(biāo)值為0。 

　　在業(yè)務(wù)成本、營業(yè)費用和資產(chǎn)減值損失大幅上升的情況下，業(yè)務(wù)收入并未獲得同步增長，致使?fàn)I業(yè)利潤和毛利率都大幅下降。 

　　報告期內(nèi)，營業(yè)利潤由去年同期的747萬元下降為-1397萬元，同比減少287％；營業(yè)毛利率下降為5.78％，較去年同期減少了8.24個百分點。其中，磁性材料的毛利率為5.14％，比去年同期減少10.53個百分點；鋅制品毛利率為6.68，同比減少2.38個百分點；每股收益由去年同期的0.05元降為-0.11元，同比下降320％；凈資產(chǎn)收益率由去年同期的1.80％將為-4.07％，減少5.87個百分點。 

　　現(xiàn)金流惡化 財務(wù)危機(jī)加深 

　　應(yīng)收賬款高企，壞賬風(fēng)險大增。報告期內(nèi)，營業(yè)收入為14014萬元，僅較去年同期的11045萬元增長了24％；但同期的應(yīng)收賬款卻由去年同期的7771萬元猛增至36779萬元，增速達(dá)473％。高企的應(yīng)收賬款顯示了公司應(yīng)收賬款回收不力，壞賬風(fēng)險大大增加。 

　　大規(guī)模投資占用了大量現(xiàn)金。為了打破單一永磁鐵氧體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營模式，成立新上很多新項目，以完善產(chǎn)品鏈，實行多元化的經(jīng)營策略。報告期內(nèi)，在建工程占款911949萬元，較去年同期增加了900811萬元，增幅為8279％，大量資金的占用也導(dǎo)致了現(xiàn)金流的緊張。與此同時，由于信貸關(guān)系緊張，公司籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流也非常小，為6162萬元，僅比去年同期增加了5141萬元。 

　　報告期內(nèi)，應(yīng)收賬款高企和預(yù)付賬款大增致使經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為-2256萬元，較去年同期的-314萬元更加惡化。在經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流驟減、籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流微小的情況下，投資項目的大量現(xiàn)金支出和占用導(dǎo)致了整體現(xiàn)金流的急劇惡化。報告期內(nèi)，每股現(xiàn)金流量由去年同期的0.02元將為-0.17元，同比下降950％。